原油

　　逢高做空

　　上一交易日国内原油主力合约收盘价报553.7元/桶，跌幅0.79%。供应端，欧佩克11月石油产量较10月下降9万桶/日至2781万桶/日，为自7月以来首次下降。欧佩克+自愿减产政策将在第四季度使市场维持供应不足的状态，但如果在一月份取消额外减产措施，供需平衡可能会转为过剩。12月01日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1310.0万桶/日。需求端，IEA下调了对2024年石油需求增长的预测，认为全球经济形势的严峻和能源效率的提高将对石油消费造成压力。将2024年的需求增长预测从之前的100万桶/日下调至88万桶/日。经济数据的回落直接影响到到原油需求，11月底召开的OPEC会议表决欧佩克联盟虽然同意明年第一季度自愿减产，但是未能达到市场预期。预计原油在弱需求的背景下震荡偏弱为主。

　　策略方面：逢高做空。

　　甲醇

　　观望

　　上一交易日甲醇主力合约收盘报价2451元/吨，跌幅1.41%。从供应端来看，12月份，国内外季节性限气逐步落地，然利多驱动预期或相对不足，尤其是对于进口端而言，据了解，目前伊朗地区气温相对尚可，且12月初以来，该地整体发货节奏相对较快，即月初至目前约有30余万吨货物量装出，叠加非伊发货相对平稳，故预计明年1月国内总进口缩量或相对有限。从需求端来看，除传统下游需求分支追涨跟进一般外，自10月中下旬以来，国内C/MTO开工也出现了小幅走低表现，目前该行业开工在85%附近；刨除宁夏、山东部分项目检修/降负影响外，12月中上旬港口部分项目降负且后续部分项目可能存停工预期等仍持续扰动市场。综合来看，目前港口高库存仍是制约甲醇上涨的主要因素，但考虑到冬季国内气头装置存检修可能，国内供应收缩，甲醇震荡为主。

　　策略方面：观望。

　　LLDPE

　　观望

　　上一交易日LLDPE主力合约收盘8288元/吨，涨幅0.64%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。

　　策略方面：观望。

　　PP

　　轻仓做空

　　上一交易日PP主力合约收盘在7627元/吨，涨幅0.14%。成本端来看，聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，或将缓解市场供应压力。12月份有多套PP新增产能投放预期。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向回笼趋势，抑制货源流通，近期终端企业根据原料变动适时低价刚需采购为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周小幅下滑。短期来看，市场围绕供需变量及成本端博弈，供需两淡局势令市场无重大利好刺激下难以摆脱困境，部分终端伺机逢低按需采购。成本端支撑有限，产业链矛盾累积导致市场负反馈明显。长期来看，十二月市场供应端扩能密集，在需求端疲软拖累下，市场震荡偏弱为主。

　　策略方面:轻仓做空。

　　合成橡胶

　　空单暂时回避

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨4.80%，山东主流价格上调800/吨，基差走扩。昨日大幅收涨主要原因或是杨子巴斯夫管道爆炸，下游受到一定影响，具体情况还在评估，合成橡胶厂或因原料丁二烯不足降负荷或停工，预计延迟20天，建议空单暂时回避基本面具体来看，原料端，丁二烯价格在原油走强后企稳回升；供应端，上周高顺开工环比再次走低，同比来到偏低水平，短期受到上游原料端紧缺或阶段性部分停产；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工维持高位、全钢胎开工环比走低，对于合成橡胶需求形成一定支撑，但成品库存压力开始逐渐凸显；库存端，厂家库存来到同比往年最高水平，贸易商库存水平处于低位。

　　策略方面：建议空单暂时回避。

　　天然橡胶

　　关注短线沽空机会

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.40%，现货上调100元/吨，基差走扩。上周盘面企稳上扬，主要系轮储消息面刺激，我们认为今年多次炒作轮储都未落地，更多兑现的是短期原料端的推动，后市在需求拖曳以及高库存的压力下上行空间有限，可关注短线沽空机会；20号胶表现较RU更强，主要系合成胶上涨的带动，不建议追涨，观望为主。供应端方面，台风及冷空气导致海南产区本周提前停割，泰国南部产胶量不及预期，工厂依旧存在抢夺原料情况，胶水价格表现较强；2023年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）环比增加。需求端方面，下游轮胎厂半钢持稳，全钢开工环比走高，半、全钢成品库存延续累库趋势，但整体库存压力较去年减小。

　　策略方面：建议关注短线沽空机会。

　　PVC

　　逢高分批沽空

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.15%，现货上调，基差走扩。上周PVC盘面震荡运行，后市基于供需偏弱以及烧碱价格上行，成本支撑走弱，后市或有一定下行空间，建议逢高尝试分批沽空。基本面具体来看，供应端，上周上游工厂开工环比减少2.99%，同比处于偏高水平；需求端下游周度开工环比略走高，后市随天气走冷或继续下行，出口待发订单在15万吨附近，关注后续出口签单情况以及新一轮台塑报价；原料端兰炭、烧碱价格走弱，电石偏强，氯碱利润仍处偏低水平。

　　华东地区电石法五型现汇库提在5830-5920区间，乙烯法高端仍有走低，区间维持5850-6050到货。

　　截至12月22日，国内PVC社会库存在42.24万吨，环比减少3.56%，同比增加67.85%。

　　策略方面：建议逢高尝试分批沽空。

　　尿素

　　滚动抛空

　　上一交易日，尿素主力合约收跌4.02%，周末市场价格普遍下调，山东临沂市场2380（-40）元/吨，基差持稳，同比处于高位。昨日盘面大幅下跌，符合我们前期空单持有判断，供应充足；需求处于淡季，工业刚需以及储备需求难成支撑，整体来看市场后市供需偏宽松，后市仍以偏空思路对待为主，操作上滚动抛空。基本面具体来看，日产15.7万吨，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，整体需求季节性转弱，主要依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，印度开启新一轮招标，但国内出口或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。

　　截至2023年12月20日，中国尿素企业总库存量57.80万吨，较上周增加3.53万吨，环比增加6.50%。

　　策略方面：建议滚动抛空。

　　乙二醇

　　回调做多，不追涨

　　上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅0.74%，华东市场现货价为4388元/吨，基差率为-3.37%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.33%（较上期上涨1.81%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.21%（较上期增加0.82%）。上海一套38万吨/年的乙二醇装置此前计划1月初重启，目前重启计划再次推后至2024年一季度末；新疆中昆满负荷运行。需求方面，聚酯负荷降至89.7%。库存方面，受红海事件和天气影响，部分港口封航，港口到港延迟，华东主港地区MEG港口库存约113.6万吨附近，环比上期下降2.4万吨，但库存压力仍较大，持续性乏力，近期红海航运或将恢复，聚酯产业链或面临回调。

　　综上，聚酯原料近期整体走势偏强，同时因天气原因，部分港口封航，乙二醇实际到港量或减少，加上装置开工小幅缩量，供应压力小幅缓解，但乙二醇目前上方空间较有限，维持弱反弹的趋势，建议谨慎操作，不追涨，关注港口情况。

　　策略方面：建议谨慎操作，不追涨。

　　PTA

　　多单部分止盈

　　上一交易日，PTA2405合约下跌，跌幅0.27%，华东市场现货价为5840元/吨，基差率为-1.10%，现货市场商谈一般，12月主港在01+15附近商谈，1月在05-40附近商谈。

　　供应方面，华南一套200万吨PTA装置目前已计划内停车检修，预计检修3周附近。华东一1140万吨PTA装置目前负荷提升中。需求端方面，两套聚酯装置检修，一套开启，另外局部有装置负荷微调，聚酯负荷降至89.7%，江浙涤丝产销产销局部放量，平均产销估算在170-180%，江浙终端开工率缓慢下行，零星订单增加。成本端方面，PTA加工费在300元/吨附近，PX-石脑油价差收窄至310美元/吨附近，石脑油利润持续走阔，成本端小幅持续回暖。

　　综上，近期原油和PX价格小幅抬升，加工费中性，供应持续收缩，但下游织机负荷下滑，12月存累库压力，预计短期PTA震荡调整为主，短期弱反弹为主，建议前期多单部分止盈，未入场者谨慎观望为主，关注原油价格和PX变动，以及节前下游聚酯工厂补库需求。

　　策略方面：建议前期多单部分止盈，注意控制风险。

　　短纤

　　观望

　　上一交易日，短纤2402主力合约上涨，涨幅0.05%，短纤主流地区现货价格为7452元/吨，基差率为0.56%。

　　库存方面，短纤库存调整至10.33天附近。需求方面，聚酯负荷降至89.7%，直纺涤短产销偏弱，平均44%，江浙终端开工率继续下降，江浙加弹综合开工维持在87%，江浙织机综合开工小降至77%，江浙印染综合开工下降至75%，江浙终端工厂原料备货提升，新订单零星增加，布价局部下行，现金流震荡偏弱。

　　综上，下游聚酯和终端织机开工均下滑，但成本端持续回暖，试探性反弹，预计短期价格跟随原料端震荡调整为主，建议观望为主，关注成本端走势。

　　策略方面：建议观望。

　　纯碱

　　震荡思路

　　上一交易日，主力05转为震荡下调，收盘于2110元/吨位置，跌幅3.34%。

　　总体来看，未来由于联产法和天然碱法产能投产，整体行业均价锚点将会进一步下沉，所以远期仍然反应这一预期。供应方面，重质和轻质产能利用率均有小幅下调，产量上来看也同样有小幅下降。纯碱企业多执行前期订单为主，新单接单情况一般，前期检修企业陆续复产，但青海持续三成负荷运行，整体开工率85.69%。但由于下游对高价碱仍有抵触情绪，本周纯碱库存方面结束五连降，其中重碱库存13.3万吨，较12月14日库存增加3.7%，但库存总量绝对值仍然历史低位。现货价格方面仍未出现明显下调，华北地区继续3000元/吨，华东保持2900元/吨位置保持不动，华中地区下滑至2850元/吨，出现松动迹象。利润方面，联碱珐和氨碱法均保持历史中高位水平。需求端来看，光伏玻璃日熔量有提升，浮法玻璃也呈现中高位保持状态。

　　目前仍然高利润、高现价和低库存状态，考虑到南方地区赶工需求，低库存下游企业是否存在补库意向值得关注，但由于远期产能放量较大，整体供给压力仍然存在，预计短期内仍然高位震荡，个别时段小幅下行调整。

　　策略方面：震荡思路，等待库存回升至中位。

　　玻璃

　　区间操作

　　上一交易日，玻璃整体小幅回落，主力收盘价1872元/吨，涨幅1.32%。

　　供应方面，全国浮法玻璃生产保持相对高位，产线254条，产能利用率84.21%。库存方面，去库速度略有放缓，但去库态势依旧，华东、华南地区交投仍然旺盛，库存总量绝对值同比来到历史中等位置。现货价格方面，浮法玻璃5mm大板全国平均市场价格回调至1997元/吨位置，华北地区交易基本恢复，供货商多灵活定价，华东、华南地区受赶工需求驱动，出片多按照2005元/吨左右位置定价。

　　供应仍然高位，且库存绝对值处于历史相对中位，以及未来新建点火计划偏多，冬季传统消费淡季临近，且未来房地产竣工面积绝对值下行，所以预期不算乐观。且未来“三大工程”对资金需求偏紧，具体落实未知，因此仍然建议震荡思路对待，可尝试区间操作，追空需等待赶工停滞或累库再度出现。

　　策略方面：区间操作，参考价位区间[1800，1975]。